加密货币交易所Coinbase已请求美国商品期货交易委员会（CFTC）和证券交易委员会（SEC）为股票永续期货（equity perpetual futures，简称perps）提供清晰且协调的监管框架。股票perps，即真实世界资产代币化（RWAs），允许交易者和投资者对代币化股票和ETF采取杠杆头寸。与期权合约不同，分析人士认为它们是更好的对冲方式，尤其针对加密原生用户和缺乏经验的投资者。
总体而言，RWAs和商品perps（追踪黄金、石油等）在离岸市场已呈现爆发式增长。尽管CFTC近期批准了Kalshi和Coinbase的加密perps，但针对股票perps尚无类似框架。实际上，监管机构近期已就如何对待此类产品公开征集意见。对此，Coinbase要求将股票perps视为“证券期货”。此外，该交易所希望任何在SEC或CFTC注册的实体都能获准上市股票perps，而无需申请额外牌照。
Coinbase首席政策官Faryar Shirzad表示：“必须解决错综复杂的定义和管辖权重叠问题，这样美国才能将相关活动纳入在岸监管，安全地向美国消费者开放机会。”
来源：Coinbase
值得一提的是，Coinbase重申支持任何能为该产品提供顺畅、简化许可流程的替代合规框架。Shirzad指出，这是避免单独申请和监管所带来的重复与摩擦的唯一途径。
来源：X
本周早些时候，Hyperliquid的倡导机构Hyperliquid政策中心（HPC）也向美国监管机构提出了类似请求。HPC认为，由于CFTC未能明确界定perps属于期货还是掉期，美国在这场竞赛中失去了领先地位。不过，Hyperliquid指出，批准Kalshi和Coinbase的加密perps标志着期待已久的监管清晰度开端。如今，HPC希望监管机构将指南扩展至股票perps。
来源：X
据一家专注于perps的去中心化交易所表示，将股票perps视为“证券perps”可允许这些产品在在岸提供。值得注意的是，Hyperliquid当前交易量主要偏向股票和商品perps。该公司亦寻求受监管进入美国市场，将所谓股票perps视为证券期货符合其利益。遗憾的是，即便监管机构采取此立场，现有巨头可能会向法院提出挑战。事实上，CME曾就Kalshi BTC perps批准起诉CFTC。
尽管如此，RWA perps已增长4倍，未平仓合约（OI）从第一季度的10亿美元升至第三季度的超40亿美元。该板块由公开股票主导，其次是金属、ETF和石油。若美国向这些产品开放准入，增长可能进一步飙升。
来源：DeFiLlama
总结：Coinbase与Hyperliquid联合请求CFTC和SEC将股票perps视为证券期货。2026年RWA perps增长4倍，OI从10亿增至45亿美元，由公开股票引领。